我的創業筆記 (三十) 人性本善，真的嗎？

還記得我在 2024 年時，寫了一堆有關於健身工作室創業的文章，還特別在去年初時，寫下〈2024 健身工作室的創業全記錄〉，但後來為什麼隻字不提了呢？

就是因為出事了! 當生意逐漸上軌道時，人跟人之間的不信任感突然在此時炸裂開來，這一炸瞬間讓我老婆重傷，甚至一度懷疑自己先前的付出到底為了什麼。

我雖然後期沒怎麼關心健身工作室的事情，但在初期我覺得老婆真的幫了他們很大的忙，而且是很無私、不求回報的那種想法，這在我先前的文章中都可以看到蛛絲馬跡。

突然間，老婆就被針對、被質疑，甚至差點在眾人面前被公審，因為那天我也有陪同去現場，坦白說我對這種性質的創業沒什麼興趣，但當天我也有種心寒的感覺。

創業前的虛心求教、創業時口中的絕對信任，然後在營運剛上軌道時就翻臉不認人（註：老婆特別提醒我說，這才是她最受傷的地方，完全無視她的努力與價值），想把人一腳踢開，這到底是得多噁心才做得出這種事阿!

有鑒於在跟這幫人扯下去只會顯得自己更弱智，我趕緊請老婆跟他們完整切割開來，不要再管別人的閒事。

這年頭，好人真的不能當，因為總有人會把你的善意當成應該，然後利用完就想踢一邊去，在這個過程中，我徹底見識到人性醜陋的一面。

我不管是不是因為合夥人之間的鬥爭所引起的，針對一個曾經那麼幫忙他們的人下重手，怎麼想都說不過去。

因為是在農曆年前攤牌的，導致老婆過年前後都悶悶不樂，我只能說用時間來撫平一切，盡量不要再討論這件事了。

身為旁觀者，我只能建議老婆在未來挑選合作對象時，一定要重視對方的人品，就算想幫助別人、也得先保護自己才行。

幸好在過去的一年中，因為老婆接觸到合資公司的案子，慢慢地從低潮走了出來，這也促使我起心動念想寫這篇文章，至少把這個「健身工作室創業全記錄」做個了結，即便最後的結果並不美好。

至於我個人最為憤怒的是，當初找老婆去幫忙的那位創辦人，在其他合夥人一起攻擊老婆時，竟然孬到不敢說半句話，最後竟然是我這個局外人跳出來打破僵局。

先前我曾在文章中誇過這位創辦人的優點，但我想不到這個「優點」竟是一體兩面，在關鍵時刻反而成了致命傷。

事情都已經過了一年，我還是念念不忘當天的情境，更是看不起那位請老婆幫忙的創辦人；我老婆盡心盡力地幫你，凡事都為你想、為公司想，卻換來這種下場，身體練那麼壯，卻沒有勇氣、無比弱小。

雖說我早就警告過老婆，因為他們的工作性質與人際往來，會有短視近利的可能性，蜜月期應該不會太久，但也不應該是這樣的下場。

好啦，說了這麼多，也只是為遲來的書面記錄畫上句號，如果未來還有機會跟人合作，請把眼睛睜大一點，看清楚這個人是什麼角色，千萬不要傻傻地相信人性本善阿!

我的投資筆記 (四十三) 終於要擺脫傻B稱號了嗎？

這是一篇反省與檢討的文章，我會先回顧在 2021 ~ 2022 年時寫的一些投資感想，然後再從後續的實際發展來打自己的臉。

今天之所以敢正視自己的傻B稱號，是因為終於擺脫「永久性本金損失」的陰霾了，雖然還是浪費掉資金的時間成本，但講好聽一點，也算是為自己上了一堂真實的「投資課」，而且這堂課讓我記住一輩子，因為被老婆唸了整整四年的傻B。

首先，讓我們先回到 2021 年的那個春天，因為疫情的關係，大家都被關在家裡出不了門，幾乎全世界都開始遠距工作，這造就面板業迎來了供不應求的黃金時刻。

我們當時還算是投資小白，拿了點錢就想要進股市這個合法賭場玩當沖，後來發現當沖會影響到生活品質，就改押類似航運跟面板這種大起大落的景氣循環股。

因為先在航運股有賺到錢，以為是自己的眼光與判斷很精準，就想尋找下一個類似航運的股票，雖然事後我明白這是「路徑依賴」的行為，但當時確實是這樣想的 → 能夠再複製一次相同的成功模式。

這時我們看到了面板股，誤以為它會跟航運股一樣振奮人心，於是寫下了〈今年是面板的奇幻之旅嗎？〉

看著當時樂觀的想法，我不禁笑了出來，這哪是什麼「奇幻之旅」，根本就是「噩夢之旅」嘛!

由於當時對自己的判斷有信心，因此就開始加碼面板股的持倉，還寫了一篇〈友達，我梭哈了!〉，文中提到：「希望之後看到現在的想法時，是開心愉悅的對自己說 Good Job。」

天阿，我多麼想回到過去把自己打醒，還 Good Job 勒，就是個大傻B；事後證明我的判斷全錯，就算產能集中到少數幾家，但需求竟然整整低迷了近四年，這表示疫情那段時間根本就是超額購置了。

如同〈產業週期時機的把握〉這篇文章所提到的：「當全世界報復性消費時，面板和航運又迎來煙火般的絢爛，但誰知道真的跟放煙火一樣，短短的時間就消失不見，彷彿從來沒有出現過一樣。」

不過這都是事後諸葛，當時還是非常樂觀的，尤其當 2021 年的半年報公布時，我還很開心的寫下〈航運股與面板股還有沒有未來？〉，誤以為自己是在奉行「價值投資」的原則。

股價總是反應的比財報數字更快，當我還滿心以為自己是在別人恐懼時貪婪〈面板三喵跌夠了沒？〉，後來才知道小丑竟然是我，面板雙喵讓我整整失望了四年。

在 2021 年底時，因為股價有一波小反彈，我心中暗自竊喜，以為自己壓對寶了，興高采烈地又寫了〈貨櫃三雄及面板雙喵回神了!〉，文中真有種「眾人皆醉我獨醒」的感覺。

時間快轉來到 2022 年初，順手寫下〈2022年2月有關股票市場的感想〉這時我就發現有點不對勁了，同樣是景氣循環股，怎麼航運的營收持續創高，面板的報價已經轉跌？

帶著不安的心情來到了股利政策公布的這天，面板的減資風暴讓我徹底沒了信心，當時我很不解為什麼它們要這樣做，因此又寫下了〈台股減資風暴〉，而且群創後來的多次減資更是讓我們這些小股東不爽。

現在回頭看，2022 年是台股重殺的一年，經歷過面板股的挫敗後，我再也沒有興趣寫跟台股有關的感想文，這是個令人難堪的回憶。

這幾年來，老婆三不五時的打臉，時刻提醒我投資面板股失利的事實，這也讓我後續在投資上更加謹慎與理性，這或許也是另類的收穫吧!

在我對面板已經不抱持任何期待時，群創今年不知道發了什麼瘋，股價爆漲一波，這種公司營運狀況不佳、但股價暴走的情況，擺在台股倒不罕見，而我們也搭著這班順風車，幾乎出清了套牢四年多的股票。

終於，我即將擺脫這個早期投資失利的污點，雖然沒辦法逆轉勝，但心中的大石頭無疑是放下來了。

看到這，或許會以為我們投資面板股很多錢，其實佔我們的總持股比例並不高，只是早期失敗的投資經驗，總是印象特別深刻，再加上行為經濟學中提到的「損失厭惡」，放大了我們的痛苦程度。

今天我終於可以勇敢地回顧這一切，直面自己曾經的失利，也慶幸並未造成「永久性的本金損失」，希望這一課能夠永遠記在心中，並祈禱後續不要再次發生了。

我的投資筆記 (四十二) 2025年完美收官

寫這篇前，我想到一個月前才剛寫下〈物極必反？ 真的不要再漲了!〉，當時心中有點不安，該不會最後一個月來個大反轉吧？

雖說美股在最後一個月並沒有太大的動盪，卻是我一年來操作最頻繁的一個月，箇中原因都寫在〈這是投資還是投機？〉及〈衝動真的是魔鬼嗎？〉這兩篇文章中。

簡單來說，就是我控制不住自己的情緒，這段期間甚至可以說是行為金融學的典型案例〈把「行為金融學」套用在自己身上〉，但至少我們已經安然度過了。

照慣例，我們先直接回顧一下 2025 整年的報酬率：

從圖表中可得知，在這一年我們的報酬率幾乎是 S&P 500 的三倍，這不代表我的操作好，僅能表示持股這年剛好大漲而已。

美股大盤在 2025 年的表現是落後給其他先進國家或新興國家的股市，這或許跟美元指數貶了近 10% 有關係，資金回流到非美市場的區域。

再加上，S&P 500 的成分股中，幾乎只剩下七大巨頭在帶頭衝，甚至可以說前三大才是主角，其他四位的報酬率甚至都落後給大盤表現。

• Google（GOOG）：+64.61%
• NVIDIA（NVDA）：+34.84%
• Tesla（TSLA）：+18.57%
• S&P 500（SPX）：+16.65%
• Microsoft（MSFT）：+15.54%
• Apple（AAPL）：+11.49%
• Meta（META）：+10.15%
• Amazon（AMZN）：+4.81%

也就是說，在美股中不管是主動式基金還是被動式指數 ETF，只要是投資組合中沒有納入 Google 跟 NVIDIA 就有很高的機率落後給大盤。

今年僅有 27% 的主動型大型股基金能跑贏 S&P 500 指數，這意味著將近四分之三的經理人輸給大盤。

就 2025 年的績效來看，投資美股的人並不會有優於本國市場的報酬，甚至是大幅度地落後；整體來看，台股大盤的報酬率優於美股大盤接近 10% 左右，而這一切都要歸功於護國神山台積電。

但以歷史數據來看，美股的年均報酬率一直是優於其他市場的，也就是說，2026 年要嘛是美股迎來大爆發、要嘛就是其他國家的股市迎來劇烈修正。

由於我們見證過 2022 年的熊市以及 2025 年四月的川普人造熊市，就算今年重跌個 30%，也不會影響我們的投資策略，就更別提會干擾到投資股市的決心。

對我們來說，2025 年是一個里程碑，美股投資正式滿五年，這真是個不小的挑戰，但我們邊摸索、邊學習，就這樣熬過來了。

這次有 NotebookLM 的協助，我只要把五年的美股記錄表餵給它，就能輕易生成各種清晰的分析圖表，這對我們來說真是一大助力。

過去五年來的總投資報酬率 180.17% 與年化報酬率 23.25%：

年化報酬率竟然能勝過 S&P 500 近 10%，這確實不是件容易的事；但也可以看出即使經歷過 2022 年的重跌，S&P 500 的五年投資年化報酬率依然可以達到 14.24%，這也是個非常驚人的數字。

假如哪天我懶得主動操作了，應該會把所有的美股被動現金流全部拿去買 S&P 500 的指數 ETF，簡單省事、又獲利可觀。

以 72 法則來說，等於是投資 S&P 500 指數的 ETF 、五年就可以翻一倍，這怎麼看都很香。

當然，除了總體投資報酬率令我們頗為滿意之外，跟其他重壓科技股賺大錢的人不同，我們更為注重股利的成長性，畢竟這才是我們投資策略中的基石。

以下為過去五年的股利成長趨勢分析：

看到股利的年均複合成長率高達 15.5%，這才是讓我們覺得欣慰的地方，而且我有把握 2026 年的股利應該能夠持續成長 10% 以上。

要同時維持整體資產的成長以及股利的成長，是個非常艱難的挑戰，但我們樂於尋求任何可能的方法來達成目標，這也是「主動操作」最有趣的地方。

2025 年至此完美收官，讓我們期待 2026 年的到來，也希望這艘名為美股投資的船能夠繼續穩定前行。

國片要絕地大反攻了嗎？

自從去年離家不遠的地方開了「威秀影城」後，老婆跟我就瘋狂跑去看電影（其實主要是我），因為信用卡折扣後的平日票真的很便宜，再加上我本來就很愛看電影，多看幾部剛好而已。

雖然很多報導都說串流會打敗電影院，但我卻不這麼認為，這兩者反而應該是互補的，電影院所能提供的觀影品質以及大家一起看的那種感覺，很難在家看串流取代。

在家看電影又很容易分心，我基本上只有在運動時才會看一下，往往都沒耐心看完；反倒是在電影院可以專心地好好看完一部電影，不受其它干擾，光這個隔絕的效果就值得我們進電影院了。

講回到電影本身，去年雖然看了很多部電影，但基本上還是國外電影居多，國片其實看得比較少；可能是我自己的刻板印象作祟，以前有個說法 → 進電影院看國片是傻子。

但就去年整體看下來的感覺，我要給國片一個讚，除了《阿凡達 3》跟《F1》外，我覺得國片表現地普遍比國外電影好。

不知道是不是因為預算都砸去拍串流電影了，我總覺得這幾年國外電影不再是票房保證，除了一些年度大片外，如果要看比較小眾的電影，倒不如給國片一個機會。

講到這，我不得不給今年的金馬獎比個大姆指，難得我看完得獎的片會覺得好看；《大濛》的拍攝手法很有趣，而且很有那年代的代入感，雖然有些影評說考證得不夠好，但我心想那個時代背景連我媽都還沒出生，能夠呈現出想像中的樣貌、又沒有違和感，就該拍拍手了。

再來就是跨年時看的《陽光女子合唱團》，這部真的太猛了，我本來沒有抱持太大的期待，因為翻拍片一般來說表現都普普，但這部讓我老婆幾乎從頭哭到尾，我都傻眼了。

重點是，還不止我老婆一個人哭，我後排的人也都在哭，滿場此起彼落的啜泣聲，我只能安慰自己，這或許就是進電影院的優點之一，情緒的感染力非常驚人。

至於我嘛，真的有感動到的那一瞬間應該是電影結尾的時候，片尾播出〈再見的時候〉這首歌時，連同結局的情緒就突然湧上來，好的電影一定要有好的音樂搭配，《陽光女子合唱團》真是未來文藝片的典範。

就因為年底連看了兩部高水準的國片，讓我不禁懷疑，難道國片要開始絕地大反攻了嗎？

這幾年台劇已經從多年前的偶像劇模式轉向職人劇以及多元題材的內容，這可能還得感謝串流平台的壯大，幫台灣的影劇界注入新血，也帶動新一代的演員崛起。

明明台灣就少子化了，怎麼新生代的演員越來越多，而且表現絲毫不遜色，某種程度上這也算台灣的影劇轉型成功。

雖然在大製作上，台灣跟國外還有一段不小的差距，但一昧地迷信用錢砸出來的特效，也不見得就是條正確的路，像韓國去年的電影界幾乎可以用殞落來形容。

台灣這幾年倒是把小成本的電影拍出另一個味道，屬於台灣自己的電影文化與特色，這點我覺得很棒，硬要學好萊鎢那套反倒是搬石頭砸自己的腳，學日本走出一條不同的路（動畫電影），這才是屬於我們自己的驕傲。

說到這，今年我應該會找機會多看國片，期望能夠看到更多更好的本土特色，對我們這些影迷來說就是最值得高興的事。

2025年回顧與感想

去年的這個時候，我寫了篇文章〈2024年回顧與感想〉來回顧整年的所做所為。

今年也不例外，我將從幾個方向來說明 2025 年到底做了哪些事、對我自己的人生有何貢獻及啟發。

首先上場的是「寫作」，在這一年中，我新寫了部落格文章 186 篇、獲得六萬餘次的瀏覽量。其中更有破千次的單日瀏覽量。

這對我來說真是個不可思議的瀏覽量，要知道去年兩萬次都不到，這是一下子就多了三倍阿! 更別提單日破千次瀏覽，要知道我剛開始寫作的時候，一整年可能連兩千次瀏覽都沒有，這或許就是寫作複利的成效。

但同時，我放棄了在方格子上面的更新，自從它們的演算法更新後，我的文章很難得到曝光的機會，瀏覽量無法像部落格這樣持續累積，之前的努力就當成是幫部落格引流吧。

去年獨立出來的系列文章《我的投資筆記》與《我的創業筆記》持續更新中，而且內容越來越豐富，我甚至覺得這兩個系列文應該會伴我到老。

上半年時，我曾寫過一次半年回顧〈突然驚覺今年已經過了快一半!〉，當時曾說：「覺得自己花在工作上的時間太多了點，應該調整一下節奏。」

誰知道，下半年花在「新產品的量產」的時間比上半年還多，而且是進入了快車道，快到我無法思考，只能被推著走；在這個過程中，我甚至碰到因壓力而掉髮的問題，詳見〈鬼剃頭來襲!〉。

下半年的重頭戲還包括三次海外旅遊，其中包含北海道自駕旅、大阪萬國博覽會以及新加坡自由行等。

邊忙工作、邊出國旅遊，現在想起來真佩服自己能夠安然度過這段混亂的時間，我記得十一月前真的快忙到忘了自己是誰，好幾次都〈再一次天亮說晚安？〉，計畫完全趕不上變化。

幸好，十二月初終於有喘口氣的時間〈沒有終點的產品開發之路〉，雖然還是在持續開發新產品，但沒有交機時限上的壓力，真的差很多。

十二月下旬我幾乎把時間都投入在 AI 工具上面，Google 推出的新版 Gemini 讓人耳目一新，更是讓我決心投入線上影片的製作，嘗試把我的部落格熱門文章轉為影片的方式呈現。

我在測試的過程中，興奮到連續寫了兩篇文章來歌頌 Google 的偉大〈王者歸來：Google Gemini 的逆襲〉、〈驚為天人的 NotebookLM〉。

老婆看我玩得這麼開心，建議我乾脆趁機開一個 Youtube 頻道，於是我花了接近兩週的時間，瘋狂使用 Gemini 跟 NotebookLM，測試從原創文章變成可上傳影片的具體流程。

原本以為很簡單的流程，真做下去卻和我們想得不太一樣，因為 NotebookLM 直接產生的影片摘要品質不太穩定，所以我們只能東拼西湊出一個能夠自動轉換的方式，然後開通頻道《博士涼茶攤》，上傳了第一部影片〈讓我們學習如何當數位房東，一起打造全球資產帝國〉。

現在想想，我做頻道的唯一優勢大概就是累積多年的部落格文章內容，因為這些都是原創的素材，還滿適合拿來進行 AI 包裝後發表，這倒是當年沒想過的好處。反正我也沒打算靠自媒體為生，更能順其自然地發展。

今年因為工作太忙，導致我在運動上花的時間比去年少很多，雖然還是有在打球以及踩交叉機，但看記錄表就知道沒有這麼勤勞了。

再加上，我發現阻力值調太高時，會讓我的身體受到傷害，因為我運動完後都沒做伸展動作。其實我應該把有氧運動跟重力訓練分開處理才對。

工作上的壓力對身心的影響很大，再加上要在有限的時間裡塞進這麼多待辦事項，常常顧此失彼，這也是我今年來最大的挑戰。

因為「投資」的一些細節我都有記錄在《我的投資筆記》中，整體來說 2025 年的投資報酬率贏過大盤不少，但也讓我得更加小心接下來一年的操作，根據過往的經驗，大贏的下一年通常不是小輸、就是大輸。

由於今年 AI 工具的蓬勃發展，也讓我思考該如何導入教學現場使用，這等於是過往的課程內容都要大幅度的翻修，否則幾乎是沒有意義了。

說實話，AI 時代的老師真的很難混，過往課堂上講的一些內容，學生問 AI 就講的比我們還清楚了，那我們該怎麼重新定義課堂上的學習範圍呢？

不管怎麼說，就是要讓自己保持學習的心態，不斷地在各個方向嘗試新的可能，這樣才能持續成長，甚至邁向「升級」。

講到這，不得不提一下年底突然的感悟〈暫時用不到，不代表它沒有用!〉，我是真的打算在近期買一台電鋼琴回家練，看看從小白到入門到底要花多少時間。

這可能會是我未來部落格文章的新題材，甚至有可能直接上傳到頻道《博士涼茶攤》，當成系列追蹤影片《菜鳥的鋼琴大進擊》，這真的要花點時間來建置才行。

從以上分析來看，我可以很自信地說 2025 年的主軸「成長」有落實在每個方向上，但同時也帶來更多的困惑與挑戰。

2024 年的主軸是「前進」、2025 年的主軸是「成長」，那麼 2026 年的主軸應該就是「升級」。

把「行為金融學」套用在自己身上

昨晚寫完〈衝動真的是魔鬼嗎？〉後，突然想到我這次心理與決策的轉折點，可以用「行為金融學」來詮釋。

這種在短時間內經歷獲利了結（BMY、MKC）的快感，隨即轉化為過度自信，最後演變成過度交易的心理路徑，其實是投資者最常遇到的心魔：

1. 贏家的詛咒：BMY 與 MKC 帶來的「虛假全能感」；

我對 BMY 與 MKC 賣權的處置本來是合理的 → 現股爆漲後，權利金獲利 30% ~ 40%，獲利了結確實符合交易邏輯。

• 問題出在「外溢效應」： 心理學上的「熱手謬誤」讓我產生了一種「現在我做的決定都是對的」的錯覺。
  
  
• 決策失誤： 這種快感引發了我順手平掉 KMB 和 DEO，這就是典型的「為了賣而賣」→ 我平倉不是因為它們的基本面改變，而是因為完成「清空並獲利」的動作來延續 BMY 與 MKC 給我的爽感。

2. 「路徑依賴」與「錨定效應」：REITs 的舊夢；

我在文中提到「同一招想用兩次」，這是典型的「路徑依賴」。

• 情境複刻： 去年 REITs 的反彈帶給我極其深刻的獲利記憶，導致我在看到十年期公債殖利率上升時，大腦自動跳過了「現在的總體環境（如通膨預期、降息延後）是否與去年相同」的理性分析，直接跳到「買進 REITs 就會賺」的結果。
  
  
• 風險點： 這種操作忽略了「均值回歸」的風險。去年有效的策略，在市場預期已經改變的 2025 年底，不一定能複製。
  
  

3. 三大鐵礦砂的「衝動出清」：失去長期錨點；

我出清了當初抱怨「買不夠」的鐵礦砂巨頭。雖然獲利可觀，但卻打破了我原本「長期投資」的設想。

• 投機與投資的邊界： 當我因為「獲利可觀」而賣出，而不是因為「估值過高」或「基本面轉壞」而賣出時，就已經從價值投資者轉變成了波段操作者。
  
  
• 系統一的代價： 這種衝動出清讓我失去了在循環產業中獲取超額長期回報的機會。

未來的預防機制：該怎麼約束我的「系統一」？

我已經意識到自己「決策品質糟糕」的原因，因此想建立幾個簡單的「決策檢查點」，來防止下一次的衝動：

1. 「冷卻 24 小時」原則： 當我想平倉一個並未達到目標價的部位（如 KMB、DEO）時，強迫自己等待 24 小時再下單。這能讓大腦從系統一（直覺）切換回系統二（理性）。

2. 建立「交易日記」： 就像〈衝動真的是魔鬼嗎？〉一樣，把每次出清的原因寫下來。如果是寫「因為順手」、「看它漲不動」，就是在警示自己這是一筆爛交易。

3. 重新檢視 REITs 的基本面： 這些 REITs 的負債結構是否能承受更長時間的高利率？ 現金流是否能支撐目前的配息？

這對我來說是一次珍貴的「心理壓力測試」；這段操作雖然「不理性」，但也讓我意識到自己在獲利爆發時會有的行為模式 → 我會變得更激進，並且傾向於簡化決策。

投資不是一場比誰「從不犯錯」的競賽，而是比誰能「更快修正錯誤」的馬拉松。希望自己現在的冷靜與自省，可以幫助到下一次的投資決策，把「衝動的決定」轉化為「理性的監控」。

我的投資筆記 (四十一) 衝動真的是魔鬼嗎？

繼上一篇〈這是投資還是投機？〉後，我在十二月又做了一次衝動的決定，把一年多前買進的三大鐵礦砂公司一次出清，記得當時還在〈計畫真的趕不上變化嗎？〉文中抱怨沒買夠，一轉眼它們已有很可觀的獲利。

同時，我又把手頭的所有賣權全部平倉，其中包含了 MKC、KMB 以及 DEO 等必需性消費型類股。

不太合理的地方是，我在〈這是投資還是投機？〉出清 BMY 的賣權後，才賣出 MKC 及 DEO 的賣權，連 KMB 的賣權也是在一個多月前賣出的，怎麼會在短時間內就全部平倉呢？

其中有個很重要的原因是 MKC 漲太快了，它的現股在短短半個月不到的時間漲了 8%，這就導致賣權的權利金報酬一下子就獲利 30%，讓我決定直接平倉，獲利了結。

至於平倉 KMB 跟 DEO 的賣權就是「衝動的魔鬼」，我在平倉 MKC 的賣權時，看到它們兩個也有小賺點錢，看著現股似乎也漲不太動，就直接平掉了。

這順手而為的舉動，就是很無腦、下意識的行為，可以說是我的系統一在主導、沒經過大腦思考。

我們整個十二月的操作都像是投機行為，跟長期投資完全不同調，坦白說連我自己都覺得非常不理性。

平掉所有的賣權後，看到因為美國十年期公債殖利率上升、而股價表現疲軟的 REITs，又有「路徑依賴」的心理，感覺似乎跟去年〈是該追求眼前的反彈，還是佈局未來的機會？〉的狀況雷同。

因此，我又循相同的模式，賣出 REITs 賣權、買入現股，全面做多，期望明年能夠有類似〈用科學方法來決定投資策略是否有效？〉的績效表現。

同一招想用兩次，然後還期望有類似的成果，這也是很倉促的決定，講白了就是靠經驗行事，而非理性分析。

等到我冷靜下來後，才發現自己因為 MKC 的平倉動作，引發後續一連串的轉換，這中間其實並沒有理性地計算當下是否適合建倉。

就算這波的轉換成果是好的，但過程確實非常不理想，決策的品質很糟糕，靠直覺做事、會讓風險變得不可控。

仔細分析，我是被 BMY 與 MKC 的短期股價爆漲給衝昏了頭，這激發出我潛意識中投機的那一面，但長期來看很危險，必須要有意識地控制這種行為。

這種在短時間內經歷獲利了結的快感，隨即轉化為「過度自信」，最後演變成「過度交易」的心理路徑，是投資者最常遇到的心魔。

期望未來的自己能夠想清楚再行動，不要衝動行事，否則哪一天怎麼掛的都不知道。

我的創業筆記 (二十九) 一人創投（Solo VC）行得通嗎？

距離上一次寫「創業筆記」已經過了兩個月，明明是跟「投資筆記」同時起跑的，但目前看來是投資的篇數遙遙領先。

其實創業跟投資這兩者是共存的，我甚至進一步認為每個人都要具備創業思維跟投資思維；當我們在做重要決策時，可以用這兩種不同思維的角度切入及分析，或許會有意想不到的收穫。

那如果我們是用創業的思維來做投資呢？ 這或許就是所謂的「一人創投」，細節可以參考〈矽谷 VC 界炙手可熱的台灣人：一人基金 Essence VC 創辦人陳恩平〉。

文中提到：「大多數 VC 關注的是成長，而這攸關市場大小和銷售能力，他則是用工程師的思維，幫助早期創辦人釐清如何建構產品，也就是 Product-Market Fit 的階段。」

陳恩平說：「自己寫程式、創過業、賣過公司，也當過投資人，因此對於技術怎麼轉化為適合市場的產品，有相當的嗅覺，在產品策略和技術決策上可以為創業家賦能，甚至會主動替創業家們設想。」

在我看來，陳恩平就是用「創業思維」來進行早期投資，他把自己當成創業團隊的一員，而不是站在外面看戲、只催促團隊達成階段性目標的投資人。

看了這篇文章的敘述，大家是不是感到很振奮？ 就算自己的創業沒那麼成功，是不是也可以學陳恩平，轉型成「一人創投」呢？

很抱歉，我必須得潑一下冷水，如果是在台灣想從事一人創投的話，難度簡直是翻倍再翻倍，「一人創投難，難於上青天！」

陳恩平揚名的一戰在 2024 年，Tabular 被 Databricks 以約 22 億美元收購，這筆投資案在收購時的回報約為 35 倍。

但回頭看看台灣近十五年的數據〈近 15 年 IPO 率不到 1%，台灣創投未來可能陷入低退出的「堰塞湖」困境〉，心中燃起的火焰瞬間就被澆熄了。

文中提到：「自 2010 年以來成立的台灣新創公司已累積 7,957 家，在這近 15 年期間成立之公司，大約有 2,000 家得到法人投資，其中僅有 30 多家公司成功 IPO，成功率不到 0.4%，整體創投的投資成功率也同樣估計可能不到 2%。」

成功率低就算了，可怕的是回報率更是低到嚇死人，詳細的數據請參考下圖：

要知道 A 輪已經是很早期的投資了，在只有 2% 出場成功率的情況下，竟然只有 5 倍左右的回報率，這跟先前陳恩平的 35 倍能比嗎？

也就是說，想在台灣當「一人創投」，不只是傷神、傷錢，最後還可能會很傷心。

為什麼我會這麼說呢？回顧一下之前寫的文章〈創業與投資有何異同？〉，文中提到：「要 30% 的投資報酬才會去搞創業投資，因為創業投資的成功率低。」

當時的假設是：「霍華‧馬克斯認為創業投資需要 30% 的投資報酬率，這個數字隱含著他認為新創公司的存活率約略為 20%。」

但台灣過往十五年的歷史數據告訴我們，創投成功出場的機率只有區區的 2% ! 這表示我們需要 300% 的投資報酬率，才能抵平投資 S&P 的股票報酬率。

請注意，上面講的都是年均投資報酬率 IRR，而不是總投資報酬率；對比台灣低到可怕的新創回報率，這可能跟中樂透一樣難。

所以說，從投資的角度來看，在台灣當創投是件吃力不討好的事情，根本佛心來著，還不如把錢拿去買樂透或投資股票市場，就更別提「一人創投」這個選項了。

只要稍微算一下新創投資的期望值，就知道為什麼大家都不願意投資台灣的早期新創，根本像是把錢丟到水裡一樣。

但請仔細看一下這篇文章〈2025 創業大調查：AI 新創仍是吸金王！正逐漸瓦解創投體系與募資輪次？〉就會發現創投體系也正在重構中。

文中提到：「創投過去多年的投報率多落在負 40%，2024年才開始回正，但是在次級市場的投資，過去幾年的投資報酬率卻一直都是正的，甚至在 2023 年超過 50%，代表直接投資可能不如長期持有來得好賺。」

從歷史數據進行分析，投資新創公司根本無利可圖，那為什麼還是有人前仆後繼地拿錢出來呢？

當創投在台灣無法創造高財務回報時，企業創投的角色就越來越重要，〈台灣 CVC 參與率飆破 73%，背後原因可能是「創投失靈」？〉說：「當所有人都擠在同一個戰場上，新創在選擇投資人時，企業創投因其獨特的策略性優勢而更受青睞，主要原因在於，企業創投擁有場域、驗證環境與策略能力。」

但創投跟企業創投對新創的期待並不一致：「創投的任務是把市場價值拉高，而企業創投則不希望市場價值太高，因為企業創投才能擁有更大的利潤空間，甚至有機會進行策略性併購。因此，台灣新創目前這種狀況，讓企業創投手握了市場上的定價權。」

以上的種種原因，讓我明白台灣的投資環境並沒有適合「一人創投」生長的土壤，目前看來企業創投會越來越強勢。

那為什麼還是常聽到台灣有所謂的天使投資人呢？如果不是為了財務上的回報，他們是投資心酸的嗎？ 

人通常不太會做無意義的事情，因此我判斷可能的原因如下：

1. 維持產業存在感。

2. 接近早期技術與人才。

3. 建立長期人脈選擇權。

這可能是己脫離原本產業的人，但想透過投資行為來維持對該產業的敏感度；最有可能這樣做的就是已經出場的創業者、或是半退休狀態的中高階經理人。

既不想再跳進去產業中煎熬，但又不想浪費自己原本的產業經驗、人脈以及相關資源，乾脆就透過投資來維繫這一層關係。

至於這樣的做法跟「一人創投」是否雷同，從表面上來看好像一樣，但出發點完全不同，一人創投還是要有高財務回報率的，幫人做投資不賺錢、那跟犯罪沒兩樣。

如果是燒自己的錢、時間與精力去幫助新創團隊，就當是行善、做公益活動，一點問題也沒有。

千萬不要騙自己公益也能賺錢，然後包裝成「一人創投」的方式去募資，這就無限接近詐騙行為了。

暫時用不到，不代表它沒有用!

先前我曾在〈是能力不夠，還是時機未到？〉中提過：「新產品從 2018 年底就已經推出第一個版本到市場試水溫，甚至連續兩年都有參加展覽來推廣，可是銷售狀況卻不見起色。」

當時所設計的硬體規格，其實是半做半猜，其中有一個通訊介面，用掉了我們寶貴的兩支外接腳位，後來因為一直用不上，讓我誤以為自己在浪費資源，留下這個用不到的功能。

一轉眼就過了快七年，直至今年抓住機會導入市場時（詳見：〈沒有終點的產品開發之路〉），我才赫然發現，原來當初的設計是為了多年後的今天而存在，這怎麼可能會預知的到呢？

硬體的設計不是說改就能改，如果當初沒有留下這個不確定能否用到的介面，那麼現在就很難立馬派上用場，我只能說自己是誤打誤撞，保留了一個當初看起來沒用的規格，反倒為多年後的今天解決困擾。

只是說，這一等就等了將近七年，連我自己都覺得很不可思議，是冥冥之中自有天意嗎？

在我到目前為止的人生中，好像不斷地在做一些短期內完全不知道有什麼用處的事，但莫名其妙地，總能在很久以後碰到用到它的時候。

舉例來說，我從很多年前就開始寫部落格，要說有什麼具體目的嘛，好像也說不上來，說是要記錄自己的生活，但有時候靈感一來又寫了長篇大論，我都不知道這有啥用處。

前兩年覺得這樣有點零散，乾脆把相關的主題整理成系列文，就這樣一路寫下來，說有什麼用嘛，好像也談不上，完全就是寫自嗨的。

有時候連我媽跟我老婆都很納悶，我花這麼多時間在寫這些東西幹嘛，漫無目的的亂寫，還花這麼多時候，倒不如多花點時間在工作上。

講老實話，我自己也不曉得寫這些東西有什麼用，反正想寫就寫，沒用上就當成鍛鍊自己的寫作能力吧!

想不到，AI 時代的來臨，竟然讓我以前寫的這一堆東西有了出路（詳見：〈驚為天人的NotebookLM〉），因為有 AI 工具的輔助，影音的呈現與輸出不再是一個門檻，最寶貴的反而是可被轉譯、可被再利用的「原始素材」。

甚至可以誇張地說，以前我做過很多看似沒用的事，在 AI 的協助下，反而能最大限度地擴展我的能力範圍，這個轉捩點是我一開始完全想不到的。

暫時用不到，不代表它沒有用，很有可能只是時機未到而已。

最近我看到「薛汀哲」的鋼琴科普影片，本來只是我拿來打發時間用的，但卻越看越入迷，我從來沒想過同一段旋律可以彈出不同的感覺，難道這就是大師的功力嗎？

再加上薛大師最近有一部協助小朋友作曲的影片《他人生中的一號作品，就在這個下午誕生了》，更是讓我第一次了解一首曲子是怎麼被錄製出來的，立馬就對鋼琴曲充滿了好奇心。

小時候我也曾學過電子琴，但學了不到一個月，姐姐跟我就都放棄了，害我爸媽浪費好幾萬元買了一台沒用又佔位的垃圾。

要知道，練琴、尤其是練基本功是很枯燥乏味的，再加上小時候根本就不懂什麼音樂之美，不知為何而學，當然一下就放棄了。

但我現在卻很想主動去了解那 88 個琴鍵背後的故事，這對我來說是種很奇妙的感覺，從來不覺得這一生會跟鋼琴再有牽連。

於是，我找了個機會跟老婆提出想買一台便宜的電鋼琴來玩玩，卻被老婆唸了一頓；我當然知道鋼琴不是我這樣隨便玩玩就能行的，這種樂器是需要長時間訓練、讓身體自動形成反應，然後才會體會到樂符美妙的地方。

我想理解一件需要長時間投入、才能顯現美的事物。

單純想嘗試一下，最糟糕的狀況也不過就是白花了筆錢，然後證明我確實跟鋼琴無緣而已，也不覺得這有什麼大不了的。

或許現在我是出於好奇去接觸它，一時半刻也沒什麼具體的目標，但要說這真的沒用處嘛，按我先前的敘述來看、倒也未必。

堅持下去，說不定十年後的某一天它就派上用場了! 那你願不願意為不確定的未來，留下可能性呢？

驚為天人的「NotebookLM」

自從上一篇〈王者歸來：Google Gemini 的逆襲〉寫完後，我就開始試用 Google 的另一款 AI 工具 → NotebookLM。

看了一些教學影片後就直接上手使用，Google 的產品一如既往的簡單、直覺好用，我沒花太多時間就大致了解它的工作流程，以及能做到的事。

我最直接的感想就是「相見恨晚」，這是一款比 Gemini 更讓我驚豔的工具軟體，嚴格來說它才是最能直接提高我生產力的工具。

於是，我趁著週末老婆不在家，瘋狂地測試 NotebookLM 的功能，把很多以前我想做，但卻沒時間、沒能力做到的事，通通執行一遍。這其中包含：

1. 分析財報或投資備忘錄；下載特定公司的季報或投資備忘錄，直接轉成語音摘要、影像摘要以及簡報檔，並透過內嵌的問答功能，逐步釐清我的疑問。

這擺在以前我是做不到的，光是看到那一堆幾百頁的英文報告，就算知道它們對投資來說很重要，也完全提不起勁閱讀，就更別提進一步分析了。

2. 將部落格文章轉成影音輸出；過去幾年我寫了很多系列文，一直是以文字的方式記錄下來，曾經有想過要製作成影片或錄成語音檔，看能否幫助到更多人，但這要花費太多時間，就只停留在待辦事項中。

透過這個工具，我就能快速地把原始素材轉換成影音檔，而且 AI 竟然能整理我文章中的重點，更有層次地輸出我想表達的觀點，令人嘆為觀止。

同樣的素材，加工過後的質感完全不同，就算讓我自己慢慢調整，估計也做不到它的水準，更何況 AI 就只花了不到十分鐘的轉換時間。

3. 擷取影片或文章的重點摘要或深度對談；我常看到一些感興趣的文章或影片，想做重點摘要、卻又覺得沒時間。

現在不只可以把同類型的影片或文章歸類，還可以直接進行重點摘要，讓我收穫更大的是 → 當我提出自己的問題時，AI 可以從文章或影片的內容回覆我，並列出參考位置。

這真的對我有很大的幫助，以前我看了某些影片，就算覺得有所幫助，但很難直接代入我自己的情境，不確定自己想的跟影片中的觀念是否雷同。

但現在這個問題全都解決了，當我找到感興趣的影片或文章時，不管內容有多長，我都能快速地釐清楚自己的問題，這個生產力的提升不是倍數這麼簡單，而是從無到有、無限提升。

4. 將既有的研究轉化成實務上的技術；科技進步地太快，每天都有很多新的研究、新的技術突破，說實在話，我真的沒那個心力去慢慢整理與閱讀，就更別提還要驗證了。

現在透過 Deep Research 的功能，可以直接下關鍵字搜索公開發表的內容，然後再透過問答的方式，把我們應用上的需求與限制跟 AI 討論，進而快速找到適用的方法或方向。

從混亂中找出一條可行的路，這以前是資深研究者才擁有的核心能力，現在透過 AI 也能輕易重現了。

還有太多感想可以寫，但就先止步於此；我真心覺得 NotebookLM + Gemini 是一把神兵利器，可以用它們來放大我的專業能力，這是以前連想都不敢想的事，但 AI 做到了。

這只是 AI 時代的序幕，還有更多的可能性等待我們去挖掘，我彷彿又重新擁有當年剛接觸網路時的興奮感與熱情。