驚喜與驚嚇之旅：合歡北峰 → 西峰 → 華崗 → 合歡溪步道

終於到了 11/19 這天，中午 12 點懷著不安的心情等著倫哥開車來載，我們將繞東部沿著當年環島的路線，由宜蘭走棲蘭然後經過武陵農場及梨山後，經過福壽山農場到 B 點合歡溪步道入口處跟蹦哥會合，並將一台車留著原地，明天 A (小風口) 進 B 出。

因為雪隧塞車，而且中間有些路線在修路，因此我們比預計時間晚了 1 小時才到達，但邊開車邊討論 13 年前的自行車環島之旅，心中充滿回憶。

趕在夜色來臨之前，阿蹦載著我們四人，飛車前往梨山用餐，誰知道才六點多餐廳竟然全滿，被迫只能去吃 7-11，從環島開始就一路陪伴的好朋友。

蹦哥在採買時特別提醒我要多買一罐含糖的可樂，這也成為我從西峰回來時的救命藥水。

吃飽後，前往觀雲山莊住宿並整理明早的登山裝備，但這個時候已經超出預計行程的時間許多，心裡清楚今晚不可能準時 8 點就睡覺。

果然，開心的聊完天後，晚上 10 點多才關燈睡覺，但起床時間依舊不變；凌晨三點鬧鐘響起，準時整裝出發；這時的心情有點興奮，但也有點擔心，畢竟離上次登山已過去 10 年，完全無法判斷自己的身體狀態能否負荷，只是想到能夠在山頂觀看日出，就湧起無限的勇氣及前進的動力。

停好車，凌晨四點小風口開始登山，沿路停滿了車，路上都是帶頭燈的人，不說這是要去登山，我還以為是來逛大街擺攤的。

早上 6:15 日出前，我們找到一個好位置，雖然離合歡北峰只剩一小段距離，但還是先拍照，並原地等待日出的美景：「雲海與山峰的疊合，彷彿重現小說中那浮在雲中的仙山場景，說不定會有仙人跟著日出一起向我們飛來，可惜這都只是存在腦中的幻想。」

當趕到合歡北峰時，天氣劇變，從晴空萬里到滿天雲霧也就十分鐘的時間，三千公尺的天空真的變換莫測，我們也只能全副武裝趕緊拍完照，前往下一個目的地「三岔口」。

中間的路程因為天氣多變化，真擔心自己的體力能否負荷，而這時蹦嫂又疑似有高山反應，這下糟糕了! 

果不其然，在三岔口時，我們四人只能一分為二，倫哥跟我去撿西峰，阿蹦趕緊帶蹦嫂下山緩解高山反應。

到目前為止，我都覺得事態發展還在掌握中，包括時間及體力等，誰知道這才是惡夢的開始!

喝完蹦哥煮的粥跟美祿後，倫哥跟我就不帶裝備直取西峰，阿蹦還硬塞了一個罐頭給我們拍照用，然後嘴巴一直說從三岔口去西峰很近不難，下華崗也只要 40 分鐘之類的。

於是我的心中有了樂觀的預期，倫哥跟我應該可以很快抵達西峰，然後用最快的速度下華崗，這時是中午 12:00 左右。

誰知道一公里的西峰之路，感覺像要去西天取經，上上下下還要用到繩索，要命；可是真要命的還在後頭，當我們 13:00 回到三岔口灌完可樂後，就直接要下華崗，這時的心情是「穩了」，困難的都爬完，妥當了啦! 

但是，去你老師的阿蹦，說好的 40 分鐘下華崗呢? 幾乎是 600 公尺垂直下行，讓我的膝蓋跟大腿都不像是自己的一樣，完全不受控制，一度在想我真的能走出這片山林嗎? 

幸好倫哥一直報給我目前所在高度，至少在心中可以估算再撐多久就能下到合歡溪底，這也是一股支撐的力量。

等真的撐完走出這片山林，想喘口氣，結果看到更傻眼的一幕，前面另一個團體的大媽大爺，正在努力的攀爬繩索往上行約一層樓高，哇靠! 

原來不是沿著河道就可以接產業道路阿，你他媽的阿蹦沒有說阿!! 

倫哥跟我就看著大媽被人硬推上去，然後下一關就是一層樓高的繩索下行，這是在玩「溪谷越野賽」嗎? 不帶這麼玩人的吧! 

對我們相對年輕的男生來說，或許還好，但看著年紀這麼大的大媽硬著頭皮上陣，真心感到危險。

最後一關渡溪，本以為是不用涉水的，錯錯錯；脫掉鞋子強行渡溪的下場，就是我踩到一塊很滑的石頭，然後下半身都泡在水中，冷爆了!

超級狼狽的我，就這樣跟著倫哥走向最後的產業道路，那是通往我們停車位置的最後一哩路。

我的褲子還在滴著水，連內褲都濕了，大腿跟膝蓋都在跟我抗議，它們想罷工，我只能一直問倫哥： 「手機有訊號了嗎?  阿蹦怎麼說?」 

我們兩個都不知道這條產業道路要走多久，只希望能有個可以預期的時間，讓我跟大腿及膝蓋協商一下，盡快復工吧! 

我看倫哥的表情，好像也是崩潰前夕，這時手機終於通了，終於聽到阿蹦的聲音，但這不是天籟而是「從地獄來的呼喚」，你老師的勒，幹! 

阿蹦說：「從你們現在位置還要走一個半小時才會到」；這時我內心不斷說服自己，撐過去就好，眼前的一切都是假象，我們到車子後就能解決一切困難。

倫哥後半段一直在說 (祈禱)，阿蹦會把車開到近一點的地方，讓我懷抱著最後的希望，或許我們只要再走一小段路就可以上車了? 

天真的想法總是很快的被現實打醒，我們的期望沒有成真，一直走到快天黑 ( 17:00 )，才終於看到阿蹦在遠方揮手，車屁股打開對著我們，彷彿是在歡迎我們到家一樣。

媽呀，我們終於還是平安抵達 B 點!

這到底是登山還是歷險記? 從下華崗到 B 點取車，整整走了 4 個小時，說好的 40 分鐘呢? 

人在碰到跟預期情況不相符時，真的比較容易崩潰，不過「風雨生信心」，當慢慢克服一切不利的條件後，還是能完成預期的目標，可能時間晚一點或是某些細節沒有注意到，最終還是安全到家。

登百岳前的準備

這週要準備去爬百岳，計劃已久，但本來預期的目標"玉山"沒有抽到入山資格，連單攻都沒機會，只好轉向第二選擇"合歡西北峰"，即便如此我還是對自己的體能與身體狀態感到非常憂心。這次比十年前爬嘉明湖做了更多的準備，但恐懼感卻更多，不知道爬的過程會發生哪些事。

這幾天因為換了中藥，導致頭痛又大爆發，連續三天頭暈跟頭痛，幾乎是完全無法進行任何活動，每次碰到這種狀況都會覺得身體健康最重要，因為真的太痛苦了，希望爬山時千萬不要復發，不然這段山路就不知道該怎麼走下去。

巴菲特帶來的啟示

最近讀了「美股投資學」跟分析幾檔股票的財報，還沒整理出自己的想法，所以就沒上傳感想文。

不過最近終於等到圖書館有書，趕緊來讀「巴菲特寫給股東的信」跟「雪球(巴菲特的傳記)」。

從給股東的信中，大致可以了解到老巴這個人經營公司以及挑選各公司執行長及團隊的理念，其實說穿了並不特別，只是越簡單的事越難做到而已。

誠實與正直，幾乎是每間公司都在標榜的事，但當牽涉到自己的利益時，又有多少人能做出對的決定呢? 

短空長多的事，能期望想快速獲取利益的人去做嗎? 

公司的「代理人問題」，一直都是非常難處理的事，更何況當每季都要發表財報，薪酬跟股價或獲利掛勾時，怎麼能希望管理層做對公司長期有利，但短期難以見效的事? 

一間公司的優劣或許就是在每次的決定中，不知不覺中走向不同的路。

這些問題也跟先前分享「匱乏經濟學」的觀念有關，是否不缺錢的人更有耐心去創造真正的財富，並且不為了利益而破壞自己的誠實與正直呢? 

且不說透這點，光看巴菲特旗下子公司執行長的人選就能略知一二：75% 以上的子公司執行長不需要靠這份工作的薪酬生活。

我確實懷疑老巴在選人時也會同時進行身家調查，有能力對、這份事業有熱情然後又有錢的，是執行長的首選。

這又回到老問題了，沒錢的人會有更急迫賺錢的動機；但觀察現實世界的實際狀況，似乎又要有「耐心」才能真正獲取財富，這已經是「心態」問題，而非能力或熱情能解決!

貨櫃三雄大驚奇

最近貨櫃三雄財報開獎，十月營收也都公布了，均是令人驚訝的數字，結果昨天三雄股價幾乎都要跌停，這也是台股特別的地方，常常給人帶來驚嚇，不過因為不是第一次這樣，習慣就好。今天要來討論的是基本面的大驚奇，目前看到業內PO文，貨櫃三雄 11 月繼續爆倉，11月及12月營收應該都會再創新高，現在已開倉到12月初。

目前要觀察的點是春節期間的運價及運量，是否跟往年一樣有明顯跌勢，據業內分析可能會跟往年傳統有所差異，這部份等明年1月開倉再來討論，不過種種跡象顯示明年 Q1 的獲利會超乎眾人預期。而明年 Q2 就可以觀察 Q1 的狀況來做判斷，到那個時候 2021年的財報跟股利政策也都明朗了。

2021 全年預期獲利：

陽明 EPS 48～49 元

長榮 EPS 47～50 元

萬海 EPS 45～47 元

預估股利發放應該是：萬海 >= 長榮 >> 陽明，萬海也有可能加發股票股利，因為它現在股本最小。明年爆發力最強的是長榮，到現在還無法想像它明年賺多少錢。已經有人推估，長榮明年的 EPS 要上看60，但我們還是保守一點，先預期跟今年一樣的獲利。至於股利發放以往年的發放比例來看，長榮跟萬海可以期待 40%~50% 的發放率，這部份會是明年的大亮點，連續兩年大賺，就不知道要用何種評價方式來預測股價高點，只能讓時間來證明。

萬海 2021 Q3 財報發布，快樂出航啦!

昨天突然看到萬海公布 Q3 的財報，滿令人驚訝的，一直以來它們都會拖到最後一天才公布，想不到這次趕在10月營收公布前就知道Q3的獲利。因為已經有先前長榮的財報打底，三率三升不稀奇，甚至心裡還有小小的希望萬海的財報數字更迷人，不過前三季的EPS並沒有跟長榮一樣超過30元而是 28.37 元，第三季 EPS 14.57 元，毛利率 63.93%。

其實如果不跟長榮比較，這已經是相當可怕的水準，而且這是在增資後的表現，如果以增資前的股本來計算 EPS，那第三季就是 EPS 16.03元，穩壓長榮一頭。如果第四季的獲利跟第三季維持同樣水準，那全年 EPS 穩穩超過 40元 沒有問題，再加上所有航商都表示塞港問題到明年第一季前都無法改善，那看來 2022 Q1 的獲利可能也不會差到哪裡去，好的開始又會為明年的股價帶來無限的想像空間與支撐，讓我們繼續期待下去吧!

友達的反撲

昨天盤後友達公布10月營收，還是站穩300億元大關，雖說月減但下降幅度出乎意料外的低，也就是說因為電視面板報價大跌，讓市場預期營收大衰退的狀況並沒有發生，友達用實際營收證明它們真的有在慢慢轉型。現在報價下跌幅度慢慢收斂，且市場預期會提早落底，這也就表示友達的營收可能會持續在300億元上下震盪，以這個營收來推測，今年全年的 EPS 應該接近 7元甚至超過，而明年應該也有 4 元以上的水準。

近期友達的股價也從谷底大反彈，一口氣回彈近30%，隨著借券回補以及市場預期轉正向，股價應該會慢慢回到正常範圍，也期望明年的股利政策給股東帶來驚喜。

長榮 2021 Q3 財報發布，大船入港啦!

重磅消息，長榮這次提早公布 Q3 財報，跌破眾人眼鏡，單季 EPS 超過 Q1 + Q2 總和，前三季 EPS 30.27 元，更可怕是它本季的毛利率超過 69%，遠遠超過預期的 60%。

這些數據出來後，可以輕易得出今年 EPS 應該可以破 45 元，甚至更高。再來就是要開始預測明年的獲利狀況以及股利政策，我比較樂觀，預估股利發20元，明年獲利跟今年持平，因此股價應該會破前高來到 260元 以上，最好的狀況應該會有 350 元左右。

明年Q1財報以及股利政策公布後，情況就會更明朗。當長榮繳出如此驚人的成績單後，萬海及陽明的表現是否也會超乎預期呢? 讓我們拭目以待吧!

『第二曲線』用明天的錢支付今天的花費

商界人士會說，在現代社會，貸款或所謂的財務槓桿都不是什麼壞事，無須等存夠錢再行動。

而作者家的家規是，最好謹慎一點，只借錢投資，而不要借錢消費；為了資產而融資舉債，是為了投資未來，只要最後產生的效益能合理化所付出的成本就無妨。

我跟作者的觀念有幾分雷同，如果借錢或欠錢的原因，是要利用它來賺錢，那就可以進行風險評估。

反之，用來消費就不行，消費必須量力而為，有多少錢、花多少錢，然後再存一些下來，這是基本認知。

在「好債與壞債」一文中，我有提出類似的見解，很多觀念其實都相通，只是用不同的話表達出來而已。

『第二曲線』分配 VS. 授權

擅於「常識管理」的巴菲特在波克夏的總部裡，只雇用二十五名員工來督導全球八十家公司的三十萬兩千名員工，透過信任和成果來管理，而不是仰賴控制和流程。

將特定工作分派給某個人並督導他完成，並不算適當授權，應屬於「分配」。

「授權」是將某個工作範圍的責任交付他人，讓他們自行決定工作流程，然後根據成果來進行考核。

時至今日，各種組織都變得日益複雜和令人困惑，除了追求經濟規模，組織也藉由越來越複雜的系統、層級和各種協調小組來加強控制。

很多時候，儘管效率提升，員工卻喪失熱情、活力和自動自發的精神。

坦白說，當主管要做到「授權」這件事有點難，每個人都想完全掌握所有事態發展的狀況；說到信任，應該也是先從一開始的控制開始，慢慢有信任感後才會轉變為授權模式。

但在公司內，通常很難兩種模式並存，因此就算「知道但也做不到」。