日前看到一篇新聞「華南金控股利政策大轉變」，其中有一段話提到：「具體指標的話，EPS（每股稅後純益）、ROE（股東權益報酬率）、ROA（資產報酬率）三個都會看，權數各占三分之一。」
華南金控總經理李耀卿提到：「華南金控的獲利評核指標，除了 EPS 跟 ROE 之外，也會看ROA，因為 ROA 不好時可以靠槓桿操作讓 ROE 變得好看。」
李耀卿還說到：「像富邦金控內部，其實是用 ROA 在做一些內部的訂價或決策，這有它的道理，你就不會說我薄利多銷，我只要賺一點點就好，但是我要做很多的量。」
其中的重點是搭配 ROA 進行評核，可讓子公司揚棄舊的業務思考模式，不會想說只要做到量的絕對數就好，而是「做每一項業務，就會想說我要賺多少錢。」
以上的新聞，你看懂了多少？ 除了 EPS、ROE、ROA 的名詞解釋外，一般民眾真的懂這些名詞背後的意義嗎？ 華南金總座為何要特別強調 ROA 這個指標呢？ 讓我慢慢解釋給你聽。
首先，要怎麼透過槓桿操作讓 ROE 變得好看呢？我們可以透過「杜邦方程式」來找出推升 ROE 的有效方法：
ROE = 稅後淨利/營業收入 * 營業收入/總資產 * 總資產/股東權益
= 稅後淨利率 * 總資產周轉率 * 權益乘數
「稅後淨利率」代表企業最終獲利能力，「總資產周轉率」代表企業是否有效運用資產，「權益乘數」是財務槓桿代表企業運用借來的錢 (貸款、公司債 ) 投資效率。
當企業大幅舉債，借入的資金變多時，代表作為分母的自有資本 (股東權益)很小，「權益乘數」會提高，也就是企業的「財務槓桿」提高，意味著公司借了許多錢，產生大額負債，使用高度槓桿來推升 ROE。
看到這邊，應該就懂華南金總座為何講「靠槓桿操作讓 ROE 變得好看」，其原因就是拉高「權益乘數」可以掩蓋管理能力 (總資產周轉率) 或是獲利能力 (稅後淨利率) 的不足。
但當借入的資金變多時，財務的風險也會變高，況且每個產業、每家公司能夠借多少錢也是有極限的。
商業銀行本質上是靠利差賺錢，其中的差額就是存戶的活存、定存利率跟放款出去的貸款利率差；當然現在還多了財富管理的手續費收入、信用卡的手續費收入等，但主要收入還是在存貸款之間的利差。
但存戶存在銀行的錢，並不是算銀行的資產，它也是負債的一種，因此金融業的「權益乘數」本來就會很高，這點跟其它公司不同，所以在台灣被金管會高度監管，屬於特許行業之一。
同樣看回「杜邦方程式」，在不拉高「權益乘數」的情況下提升 ROE，才能同時提升 ROA；所以在李耀卿的談話中可以看出，他們是想從過往的「薄利多銷」策略轉向有高附加價值的「金融商品」銷售，提高每一筆交易的獲利率。
所謂的「薄利多銷」有可能是用較低的貸款利率去爭取客戶，不管是在個人房貸或是法人大額貸款等，都可以先把量衝出來再說；但其結果是 ROA 的數字可能不如同業，風險的抵抗能力也會弱化。
當然，我們還可以透過提高「總資產周轉率」來同時提高 EPS、ROE、 ROA，這就非常考驗銀行的管理能力；在風險管控下，哪種金融商品或交易方式可以提高「總資產周轉率」，坦白說我不是從業人員，真的不知道。
但就個人投資來說，要提高總資產周轉率就會直接聯想到「當沖」交易，這或許也是許多資產不足的人會選擇當沖的主要原因之一；在沒有資產借不到錢就無法拉高「權益乘數」的情況下，能做的只有想辦法提高「周轉率」及「獲利率」，但提高周轉率或獲利率往往伴隨的就是「高風險」。
從個人投資的想法，回頭檢視華南金總座的談話，就能理解他為何只說要提高獲利率，而不談拉高「總資產周轉率」，高周轉率衍生的高風險或許也是銀行所不樂見的吧!
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