損益表上常見做假帳的方式有兩種：(1) 塞貨(前面有提過)，(2) 調整會計制度，例如改變折舊方式或分期攤銷費用的處理方式。
資產負債表造假的方式主要是美化公司的「經營能力 (總資產周轉率)」，如果無法提高銷貨收入 (分子)，那就想辦法降低總資產 (分母) 來提升帳面上的經營能力。
因此，財務報表不能只看一張或只看特定科目，需要將三張報表擺在一起看，才能看出報表的真實性與完整的關聯性。
「現金」是公司生存的必要條件，損益表上的獲利不代表公司能持續生存下去，別忘記損益表是推估的概念，有些倒閉的公司在當天帳面上還有獲利 (俗稱黑字倒閉)，它們是因為手上沒有足夠的現金，不斷成長到破產。
公司沒有獲利還可以照常營運很久，但只要幾天沒有現金就會倒閉。
當公司缺錢需要現金時，有以下三種方法可以變出現金：
1. 低價促銷換現金、減薪、放無薪假、裁員等，各種成本與費用控管措施。
從營運過程中擠出現金，或是減少現金支出，這些動作對應的會計科目都來自損益表，代表營業活動的現金流量：主要是以損益表的淨利為基礎，再將不是真正現金支出的折舊費用與分期攤銷費用加回來。
2. 要求業務追應收帳款、將存貨轉賣、將公司閒置的機械設備賣出去。
這裡變現的會計科目對應資產負債表的左邊，也就是投資活動的現金流量。
3. 要求採購將應付帳款往後延、找銀行融資借錢、請股東幫忙增資。
這裡變現的會計科目主要集中在資產負債表的右邊，主要集中在銀行與股東，就是融資 (理財) 活動的現金流量。
只要有上一期與這一期的損益表，加上期初與期末兩張資產負債表，就能推導出現金流量表。
期初現金 + 營運活動現金流量 + 投資活動現金流量 + 融資活動現金流量 = 期末現金
現金流入公司，在現金流量表上就代表正值 (+)；流出則代表負值 (-)。
如果公司的營運活動現金流量為 +18 億，代表這家公司一整年在銷售過程中，透過損益表的數據表示為公司賺進 18 億的現金；反之如果為負值則為虧損。
如果公司的投資活動現金流量呈現的數字為 +15 億，代表這段經營過程中有賣出資產的動作，才會增加現金 15 億流入公司。
一般情況下，投資活動的現金流量多為負值。
公司為了永續經營，必須持續投資更多的機械設備廠房等資產，創造更多收入。當公司看好自己的行業與景氣發展，其投資活動現金流量應該都為負值。
如果公司的融資 (理財) 活動現金流量為 +100 億，代表公司可以從銀行借錢或發行公司債或是向股東增資；也可以是綜合上述做法總共融資 100 億。
同理，如果融資現金流量為負值，代表這家公司對銀行還款、還債或給股東分紅等。
再次強調，損益表上的淨利是推估值，不是 100% 確定的，要接著看現金流量表，看它的營業活動現金流量 (Operating Cash-flow, OCF) 是否為正值。
現金流量表是一張真假立判，生死存亡的報表，這也說明了股神巴菲特為何重視自由現金流量 (Free Cash-flow, FCF)：
自由現金流量 = 營業活動現金流量 - 公司為了持續生存下來所需要的基本資本支出。
FCF 代表的是公司真正能自由運用的資金，從定義來看，巴菲特認為最重要的財務指標之一就是「營運活動現金流量」。
營業額不等同現金，淨利也不等同於現金。
「快收慢付」是現金流量表裡的重點，公司營運衰退的原因有很多，但最後會倒閉都是因為現金不足：只要一天沒有現金就無法生存。
專業財務分析人員在評估一家企業時，最優先會看的數字往往是「營運活動現金流量」，它代表這家公司將獲利轉換成現金的能力。
營運活動現金流量分析四步驟：
1. 確認營運活動現金流量是否大於零，損益表上的淨利大於零則營業活動現金流量也應該大於零。
2. 確認獲利含金量，正常情況下營運活動現金流量>淨利，因為算淨利前會扣除掉很多非現金支出的折舊費用與分期攤銷費用。
獲利含金量 = 營運活動現金流量 / 淨利 = OCF / NI > 100%
3. 確認營運活動現金流量 > 流動負債，營運活動創造現金的能力必須大於短期 (一年內) 要付出去的流動負債，公司體質才健康。
4. 確認營運活動現金流量、損益表上的淨利，兩者趨勢變化是否相同，這兩個會計科目高度相關，如果不一致則應潛藏很大的問題。
財務報表立體觀念是財務分析的根本。一家公司真正的賺錢能力應該注意現金流量表的營運活動現金流量，以及損益表上的營業利益。
剛拿到財務報表時，可以先看現金與約當現金、營運活動現金流量，損益表的淨利與營業利益，資產負債表上的股東報酬率與總資產周轉率。
而最不受人為操縱影響的是「現金流量表」，其中以營運活動現金流量 (OCF) 最為重要。
沒有留言:
張貼留言