上次有朋友問我投資股票跟投資新創公司，差別在哪？ 有什麼具體的指標可以參考嗎？
這真是一個好問題，我其實也曾想過如果只有一筆資金，我該投資股票還是投資新創公司呢？ 要從哪些層面來評估？ 接下來就讓我來分享一下個人的看法。
在台灣，除了生技產業外，都是要連續獲利三年並滿足資本額等一系列條件後，才能夠上市櫃；因此投資台灣的股票，最起碼它們上市櫃前的財務狀況是被檢視過後沒問題，在這種情況下，投資的風險會比較低一些，至少不會動不動就宣布倒閉。
投資新創公司就不一樣了，據我了解台灣新創公司五年的存活率只有 5%，甚至有些統計數據更低只有 1%；在這麼低的存活率下，投資新創公司其實跟賭博沒太大差別。
投資上市櫃公司的股票我可能少賺一點或小賠一些，但投資新創公司有可能血本無歸；投資上市櫃公司雖然有股份，但也僅限於投票時有點用處，經營權跟所有權分開，當小股東基本上也沒啥責任，但如果投資新創公司，可能還得幫忙這間公司生存下去。
那這樣聽起來，專心做證券投資就好啦，幹嘛去投資新創公司呢？ 高風險才有高報酬嘛，投資新創公司通常都是因為高回報的誘因。
那具體大概要怎麼評估呢？ 我的看法是，要看你投資新創公司是在哪個階段，如果是在種子輪，就是一開始公司都還沒成立，幾個創辦人先掏自己口袋錢的情況下，這時候是屬於非理性的階段，任何財務工具都派不上用場，這就是賭人品的時候。
很多前輩說，投資新創公司就是投人，因為一開始什麼也沒有、什麼也看不清楚，主要就是投資你這個人，賭你能把公司帶上正軌。
在種子輪跟天使輪，我完全認同這個說法，在這個階段有時連產品或服務都還沒實際接觸市場，從財務的角度根本無從評估起，完全就是看創辦人以前的背景，以及投資人主觀的判斷來做決定。
但當公司實際有營收了，財務報表上不再只有費用支出，也能看到其他財務數據的時候，這輪的投資人就要仔細思考投資回報是否能滿足自己的需求。
沒有人有責任或義務要為別人的夢想買單，種子輪跟天使輪的投資人大多是跟創辦人之間有所交集，所以才奮不顧身的投資；所謂看好你的公司，指的是看好你這個人，但後續的投資人就要有實質財務上的回報才會有投資意向。
就跟我們自己在投資上市櫃股票一樣，我投資這間上市公司並不是說我多欽佩經營團隊的理想與信念，而是要實實在在地獲得財務上的回報；只是因為投資上市櫃公司的風險，並沒有投資新創公司這麼高，所以財務上回報的期望值也不會過高。
通常來說，一間上市櫃公司的股東權益報酬率 ROE (Return On Equity) 有 15% 以上，經營效率就算很棒了，台股這麼多上市櫃公司中，要每年穩定保持 ROE 15% 以上的公司也不多。
這代表什麼意思呢？講白話點就是我投資 100 萬元的資本額，公司每年可以穩定淨賺 15 萬元以上，這就算好公司了。
但要知道，就算股價淨值比為 1 好了，就等於我們是用淨值買到公司股份的情況下，ROE 15% 的投資效益也不過約等於每五年翻一倍的概念，這還必須要投資標的具有複利投資的可能性。
對很多人來說 ROE 15% 可能已經足夠，但對於某些投資者來說，他們或許會思考能否承擔更高的風險來換取更高的報酬，例如 ROE 25% ~ ROE 50% 之類的高成長。
這種高度成長的狀態，通常比較容易發生在新創公司身上，它們可能填補了市場上的空白處或是取代了市場上原有的競爭者，在規模較小的時候，成長速度可以迅速推升。
因此，我們可以透過這些財務上的報酬預期，來評估自己是要投資證券還是新創公司；舉例來說，如果我希望自己的投資本金一百萬可以在十年後翻十倍，試算後每年的 ROE 要 25% 以上，雖然很困難但這或許能透過投資組合的配置，真有機會在股票市場中達成。
但如果期望本金一百萬要在五年後翻十倍，那每年的 ROE 就要 50% 以上，除非你是股神，不然我看還是洗洗睡吧!
但創業投資確實就有機會在五年後翻十倍、高風險高報酬，但也有很大的機率是零報酬，投資直接歸零。
投資新創公司，在天使輪後的投資回報期望，大多是有年限以及報酬率的要求的，具體來說從五到七年、五到十倍的期望都很常見；但這對台灣新創公司來說也很不容易，因為市場容量的關係，就算千辛萬苦活下來了，要達到這個目標也相當困難。
但尷尬的是，就投資的角度來看，如果我投資十年的回報率只有四倍不到，那其實還不如去投資大盤指數，像標普 500 近十年的年化報酬率都有 10%，無腦投資十年後都還有三倍的報酬。
撇開創新或產業相關的考量，單純就資金層面的運用效率來說，還真不一定要投資台灣的新創公司，因為它只有高風險，但卻沒有相對應的高報酬。
你問我，那投資新創公司應該要有多少回報？ 假如說存活率如統計的數據一樣，就算我們積極篩選，也只能避免掉穩爆的地雷。
再假設我們的名單公司中存活率拉升到 25% 好了，投四間只成功一間，那這一間就必須補其他三間的損失；再加上跟證券投資的預期回報率對比，十年的投資回報大概要十二至十五倍以上，才有投資的價值。
就連存活率拉到 25% 都需要這麼高的投資報酬率，才能勉強拉平我們資金的機會成本了，從這個角度來看，就知道投資新創公司有多難。
所以也就別怪台灣很多創投，只投那些離上市櫃只差臨門一腳的公司了，寧願降低投資的報酬率，也要避免投資年限過長的不確定性，以及公司能否存活的考驗。
沒有留言:
張貼留言