我的投資筆記 (八) 從產業類股 ETF 報酬率判斷產業週期

在美國景氣循環週期中，其實不同產業的週期也不太一致，仔細觀察還是可以看出某些產業會比較快反應當前的景氣狀況，而某些產業則較為滯延。

先前我們提到可以透過大盤指數的 ETF 來判斷當下的景氣/股市熱絡情況，如果同時將產業類股的 ETF 跟大盤指數一對照，就能得知哪些產業的表現是落後大盤的，然後再進一步去了解為什麼會有這種情況發生。

舉例來說，本年迄今的標普 500 指數 ETF (SPY) 的報酬率是 18.4%，就依這個為基準來看到目前為止哪些產業是落後的。

讓我們先列出美國不同產業類股的 ETF，然後再標出到目前的報酬率為何：

1. 原物料類股 ETF〈XLB〉        ：6.07%

2. 通訊服務類股 ETF〈XLC〉    ：19.39%

3. 能源類股 ETF〈XLE〉            ：6.76%

4. 金融類股 ETF〈XLF〉            ：15.92%

5. 工業類股 ETF〈XLI〉             ：12.52%

6. 科技類股 ETF〈XLK〉            ：18.12%

7. 必需性消費類股 ETF〈XLP〉  ：10.53%

8. 房地產類股 ETF〈XLRE〉       ：3.54%

9. 公用事業類股 ETF〈XLU〉     ：15.86%

10. 健康照護類股 ETF〈XLV〉    ：10.15%

11. 非必需消費類股 ETF〈XLY〉：3.38%

從上面的數據可得知，到目前為止非必需消費、房地產、原物料與能源類股的表現都遠低於大盤績效；要知道標普 500 指數事實上就是從上述的 11 種產業中，挑出績優股作為成分股，某種程度上可視標普 500 指數是這些產業類股的加權平均數。

在這種情況下，落後大盤就是落後加權平均，是扮演拖油瓶的角色；從這個角度切入，我們就可以快速聚焦到某個表現落後的產業類股上，進一步了解它落後大盤的原因為何，並判斷何時有機會跟上。

例如房地產類股從美聯儲開始升息循環後，就一路走跌，但它的反彈趨勢也很明確，在停止升息到開始降息之間，已經補漲了不少，但還是遠落後給大盤指數。

這時我們可以做一個假設，利率的因素對房地產類股的影響是高度正相關，並回頭去檢視歷史資料。

如果假設成立，那麼當降息循環開始的時候，就將迎來房地產類股的補漲，那我們就有足夠的信心在低檔時建倉。

事實上，在停止升息後，房地產類股已經迎來非常大的反彈，在降息循環開始前，或許已經有很多人跟我們一樣的邏輯思維，搶先一步佈局。

在這種情況下，當開始降息時，反而有可能先迎來一波賣壓，因為先前底部建倉的人獲利了結，轉往下一個低基期的產業建倉；但從長遠來觀察，在降息循環的過程中，房地產類股應該會逐漸重回成長的軌道。

從既有的資料去辨識可能的機會，理性的做出假設、透過歷史資料來檢視，並勇敢地相信自己的判斷，最後就有待時間來實證。

從這個過程中，我想隨著每一次對產業的判斷與經驗的累積，都會不斷修正自己對產業的認識，以及對景氣循環連動性的深刻理解才對。

這才是我覺得做投資最有趣的地方，知道自己這次投資為何成功或失敗，並了解來龍去脈，當經驗不斷地累積，就會讓下一次的決策更合理、成功的機率更高一些。