如上一篇所提到的情況，我們在這幾年投資美股的過程中，其實有遇到幾個難以抉擇的時刻，而當下的決策也影響到後續的報酬率。
底下是我們這三年多的投資績效、以及跟大盤指數的對比圖：
從圖中可得知，我們的投資組合到目前為止的累積報酬率接近 82%，而同期的標普 500 指數以及那斯達克指數皆低於 50%；換算成年均報酬率，在我們的操作下，約略跑贏標普 500 指數 6.5% 左右。
對一個美股新手來說，這樣的表現算很不錯，那為何我還說碰到選擇上的困難呢？
這就是我今天想要討論的主題，那就是其實本來可以更好，但我們在幾個關鍵時刻做了不算正確的決策，所以才會只有目前的績效；過去的事已經過去了，但我想要透過分析與覆盤來幫助自己在面對下一次決策時，能夠提高成功率。
至於新手為何能做出這樣的成績呢？ 我覺得是運氣好，因為當我們在 2021 年前進美股時，正好碰上能源類股的循環底部，而我們湊巧把多數的資金佈置在這個版塊。
當年的那個選擇，事實上是可以透過一套流程去分析出來可投資的個股，但我們當時不懂這些，我努力在尋找的事實上是高配息的個股，恰好能源類股就在其中。
這個誤打誤撞的決定，讓我們在 2021 到 2022 年初，都有著領先大盤的績效表現，不管是股利又或是資本利得，都讓我們以為自己是少年股神。
但夢很快就醒了，2022 年烏俄戰爭開打的那一瞬間，我們手中的石油股 BP 因為被迫放棄在俄羅斯的業務，我自己當下判斷要賣出停利，而這個決定後來證明是太衝動，因此也少賺了至少 4,000 美元左右。
2022 年因為是股災，所以什麼鳥事都有可能發生， BP 提早賣、少賺點錢就算了，獲利了結後我竟然跑去投資當時四面楚歌的 3M (NYSE：MMM)，潛在的投機性格在此一覽無遺。
我當時的想法很簡單，看了幾本「價值投資」的書，就覺得自己懂了，認為只要在公司基本面不變的情況下，重大事件只會影響股價一陣子，短期的波動是我們的好機會；再加上 3M 的股利政策一直都很好，這更加劇了我抄底的決心。
內心的小劇場演完，我們當時的動作就是把能源股獲利了結，轉進 3M 跟幾檔高股利的股票。
誰知道後續美聯儲一系列狂暴的升息動作，讓我們手中的投資組合直接趴在地板上。
其實，升息後股價本來就會劇烈波動，這點我們心中早有預期，但 3M 的跌幅超乎我本來的想像；而我們持有的英國股票，也因為升息後的強勢美元，讓英鎊匯率大貶，間接影響到以美元計價的 ADR。
從圖中可以看出，2022 年的下半年就是個殺戮戰場，我們當時的做法就是把股利再投資，不斷攤平持股的成本，並期待它們能夠反彈，但事與願違，2022 年下半年就直接躺平了。
其實如果我理性一點，在 2022 年底時，看到大盤指數整年是負報酬、而且跌得很慘，確認一下歷史紀錄應該就知道沒有連續兩年都有這麼慘的跌幅，這時應該把部分資產轉換至標普 500 指數 ETF 或那斯達克指數 ETF。
但那時沒這麼做，主要有以下幾個原因：
1. 2022 年底結算時，我們的主要持股帳面上都是負報酬，要接受永久性的本金損失，當下停損，對我來說無法接受。
2. 就算資產部位無法轉移，但可以用股利再投資標普 500 指數 ETF，但這點我也沒做到，還是不斷地再投資正在下跌的持股，並認為它們在今年度內應該有機會反彈。
3. 突然性地調整投資組合，會影響到我們的股利收入，進而影響再投資的機會；指數型的 ETF 股利發放率都不高。
4. 潛意識認為高利率環境會影響對科技股的評價，正常來說科技股應該會因為持續升息而受到影響，但 AI 橫空出世，帶動新一輪的生產力週期，這點我連想都沒想到。
因為上述的幾點原因，導致我們在 2023 年投資組合的報酬率遠遜於大盤，而這就是我遇到的第一個難題，以後再遇到一次這樣的狀況，我該怎麼處理？
又或者是說，我該怎麼調整現有的資產配置，讓未來再次遇到同樣的狀況後，可以快速反應？
幸好，在 2023 年躺平整年的持股，終於在升息循環到達尾聲後，開始復甦反彈，因為過去一整年來的持續加碼，讓 2024 年的報酬率狂飆；我們抄底等反彈的股票，本來預期是一年、結果變成兩年。
其實，這某種程度上是分析與判斷的能力不足所造成的；這幾年的操作下來，我慢慢領悟到景氣循環投資的道理，以前有看過愛榭克的景氣循環投資三部曲，翻完覺得自己看懂了、事實上卻沒懂，親身經歷過才真正有感覺。
單純投資大盤指數有負報酬的影響，所以我們可以更進一步思考產業型的 ETF，其實不同產業間有各自的景氣循環，並非大家同起同落，這樣才會有操作的空間。
要怎麼在個股現金流、大盤指數、產業指數、景氣循環等情境下，去思考一套適合自己的投資方式與資產配置組合；在接下來的幾篇文章中，要來仔細分析我的思路以及後續如何進行調整。
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