上一篇提到台股跟美股的報酬率比較，如果單純以投資 0050 跟 SPY 來進行對比的話，在過去十年間以定期定額投資的報酬率差異不大，看似不管在台股或美股，就直接無腦進行指數投資就好了，幹嘛浪費這麼多心力去煩惱投資的事情呢？
這其實跟數據的呈現有很大的關係，我們在投資產品的說明上常聽到年均報酬率的說法，在比較不同產品時也會採用這個數據比對，但事實上這個數據是反應一段時間內的整體績效，並不能代表每一年的實質表現。
講白話點，就是說 SPY 過去十年的年均報酬率超過 10%，這代表它每年都有 10% 的正報酬嗎？
答案是否定的，在這期間有時某年成長很多，但某些年是負報酬，如下表所示：
從表中，我們可以清楚看到這十年間有三年是負報酬的狀態；這也就是說，如果投資持有的時間不夠長，指數投資甚至有可能造成負報酬的現象。
其實，我覺得投資者最大的考驗是，如何在無報酬甚至負報酬的時候，還能保持樂觀的態度；要知道不管是 0050 還是 SPY 的股利都很少，這代表當這年是無報酬或負報酬時，投資者只能看著自己的帳戶痛哭，而沒有辦法有任何的實質收益。
這對任何人來說都非常艱難，痛苦的事情當然難以長久，所以就算進行指數投資，能夠長期堅持下去的人應該也有限。
十年內有 30% 的時間投資者都沒有看到收益，這個打擊太大了，因此對於需要現金流的人來說，投資大盤的指數是一個選項，但未必是唯一選擇。
要知道，負報酬對於投資來說的傷害非常大，今年跌了 50%，明年要成長 100% 資產才會回到原本的位置，所以單看某一年度的正報酬意義並不大，更重要的是能否持續每年都正報酬。
舉例來說，透過 2022 跟 2023 這兩年的「年報酬率」跟「累積報酬率」就更能理解為何我要強調每年正報酬的重要性：
2022 年是近期印象最深刻的股災，在這一年美股三大指數全部都是負報酬，代表科技股的那斯達克指數更是跌了超過三成；標普 500 指數相對穩健，，但也跌了接近兩成。
但在這一年，我們很努力地讓自己還維持在正報酬，這也是未來需要討論的指標之一，如何在熊市來臨時，還能保持正報酬。
接著，2023 年美股迎來了大反彈，其具體的報酬率如下：
單看這一年，不管是標普 500 指數或是那斯達克指數，都有令人驚嘆的報酬率；反而是我們的投資組合在這一年非常黯淡，甚至連大盤的績效都追不上，這一年到底發生什麼事？
我們的投資組合或觀念還有什麼樣的改進空間呢？ 這會是接下來要討論的主要議題之一，該怎麼做，才能在大盤指數爆衝時，快速跟上。
雖然我們的投資組合在 2023 年的表現不佳，但依舊維持著正報酬；接著，讓我們來看一下這兩年的累積報酬率：
由數據中可以了解到，即便 2023 年指數大漲，但那斯達克指數依舊是負報酬，而標普 500 指數也還落後給我們的投資組合。
負報酬對於累積報酬率的影響是非常大的，因此我們在思考投資的策略時，就想盡辦法讓每年維持正報酬；但這個想法似乎也帶來一些副作用，那就是在谷底反彈時，沒有從中分到一杯羹，這是我們該持續檢討的部份。
當然，2023 年我們也不是什麼事都沒做，只是某些主要持股竟然躺在地上快兩年動彈不得，雖然我們透過股利再投入的方式持續增加股份，但就無法反應在 2023 年帳面上的收益。
直到 2024 年，這些趴在地上很久的公司，才終於回神，這也一舉讓我們在 2024 年的報酬率遠超過那斯達克指數與標普 500 指數的報酬率 (截至目前為止)。
透過上面的討論，接下來我們要針對以下三個目標進行更深入的討論與分析，然後再想想要怎麼做才能達成：
1. 每年正報酬。
2. 每年已實現損益正成長 (包含股利收入、資本利得與選擇權權利金)。
3. 每年投資組合報酬率超過大盤指數報酬率 (主要是標普 500 指數)。
我們之所以要強調每年正報酬跟已實現損益、尤其是股利收入，這跟大多數的投資者的想法有所不同；這是因為我打從心底認為，我無法接受投資的資產在該年度沒有任何收益、甚至是負報酬。
我們可以容忍帳面上短期的虧損，畢竟它不是永久性的本金損失，但在這段期間內沒有任何的回報，這點我自己無法忍受，因為就連放定存都還有利息收入。
配置的資產在時間內，必須要有所產出，這才是一筆好的投資 (這是我內心的話)；如果是一間好的公司，就算在景氣不好的時候，也應該要有獲利才對；股價可以因為市場的情緒而造成本益比下降而產生波動，但獲利是實際存在的，而我們股東就應該能分享這些盈餘才對。
當然，如果選到爛公司沒賺錢，那就是一開始的選擇就錯誤了，這時該回去檢討當初到底是為了什麼選它？ 又或是觀察到它已經日漸衰退時，為何不果斷離場呢？
每個人的投資觀念跟需求都不同，所以我才會說「投資方式」是很個人化的選擇；如果能先把自己的投資目標定出來，那就可以針對這些目標去尋求達成的方法，這也是我寫「投資筆記」的初衷。
透過寫作，把腦中本來不太清晰的想法寫下來，然後再搭配過去幾年的操作過程，才能慢慢地釐清楚自己真正想達成的是什麼。
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