如果把「投資股票」當成是自己要「創業」來看待，那應該就會謹慎許多，至少會想從公司財報中去了解公司的商業模式、現金流的狀況以及產業上的競爭優勢。
在自己創業時，最怕每個月入不敷出，那等於是做白工，沒賺錢還倒貼，這就是「現金流」的問題。
如果在「商業模式」上，都是先付後收，那麼肯定要天天追著錢跑，最理想的狀態還是先收後付，早早就收到客戶的錢、但可以晚點才付給供應商貨款。
產業上的「競爭優勢」也很容易聯想，假設家裡附近只有一間便當店，價格跟菜色都可以接受，那它相當於寡佔產業，即便調漲價格，客人還是得買單，這就是「定價權」。
可是如果開便當店的門檻不高，其他人看到這麼好賺，就一窩蜂地一起開店，當客人可替代的選擇變多後，原先便當店的護城河就消失了，那定價權也因此不再存在。
所以產業上的「競爭優勢」非常重要，不然很難從眾多公司中殺出重圍，找到屬於自己的定位。
同樣的道理，也可以應用在職涯發展上面，如果當下看到某個工作號稱門檻不高，學幾個月或一兩年就能領高薪，請務必額外小心，低門檻、高報酬勢必會吸引人們蜂擁而上，最後供需平衡或往對需求方有利的方向走，那就得不償失了。
本章節的重點摘要如下：
股價的短期起伏，反映的只是旁觀者們的情緒波動，與企業價值無關。
放掉猜測市場的情緒變化，以買企業的心態做投資，心情不受急漲急跌所影響。
護城河：每三四年就得重挖一次的護城河，其實不算護城河；沒有護城河，就不斷會有前浪死在沙灘上；沒有先發優勢的產業，其實很難有所謂的護城河概念。
作者剛進入基金業時，公司的資深合夥人跟他說：「想成為優秀的基金經理，只要記住兩點；第一，把客戶的錢當作自己的錢來珍惜；第二，把二級市場的股票投資當作一級市場的實業投資來分析。」
用自己的錢做「實業投資」，首先要考慮「這是不是一門好生意」。
做生意的最終目的便是賺取「現金流」，因此做「實業投資」首先要考慮的就是企業的「商業模式」與「現金流」狀況。
投資首選「產業集中度」持續提高的行業，因為這樣的產業有門檻，有先發優勢；如果產業越來越分散，說明產業門檻不高。(門檻代表行業護城河)
好公司的兩個標準：
1. 它做的事情別人做不了；這是門檻，決定利潤率的高低和趨勢。
2. 它做的事情自己可以重複做；這是成長的可複製性，決定銷售增速。
如果兩者不可兼得，寧可要有門檻的低增長 (可持續性)，也不要沒門檻的高增長 (不可持續)。
成長 VS. 門檻：成長是未來的，難預測；門檻是既成的，易把握。
高門檻產業，新進入者難存活，行業供給受限，競爭有序，有利於企業盈利增長；低門檻產業，行業供給增長快，無序競爭，誰也賺不到錢。
用自己的錢投資實業，還要考慮產業的「競爭格局」以及公司是否具有「比較優勢」。
白話說，就是後來者想顛覆既有龍頭的地位，得看自己能為客戶提供哪些不可比擬的價值，以及相對競爭對手的「比較競爭優勢」在哪裡。
寡頭壟斷產業的利潤增長往往不斷超出預期，而市場集中度低的產業則常常陷於「惡性競爭」和「價格戰」的泥沼之中。
投資「製造業」更應關注「工程機械」、「核心汽車配件」、「白色家電」這類的寡頭產業。(白色家電指冷氣、冰箱和洗衣機)
做投資要研究經濟規律、產業格局、供需關係和商業模式，而不是整天去猜測市場的情緒變化，才是投資人持續的競爭優勢。
市場的主題炒作往往是短期的，長期發揮決定性作用的仍然是產業競爭格局、公司競爭優勢和定價權。
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