今年是面板的奇幻之旅嗎?

繼航運股後，令人覺得有意外驚喜的應該是面板雙虎，友達及群創。去年 12 月一開始就有買進友達 16 元 11 張，但沒看清楚大趨勢又兼之對面板的信心度不足，因此在過年前就小獲利了結。

等到友達公佈 Q1 獲利時，才醒悟判斷錯誤，但當時股價已經飆一倍至 35 元；不過跟航運股1月一樣，在波段高點時大回檔，我又進場開始買，誰知道一買就套在高點，再來又遇到疫情爆發、缺水及未來需求降低等利空，股價直接殺到 21 元左右，這事實上已經算套在高點了!

但是，回過頭來看友達，淨值 20 元、Q1 EPS 1.25，4 月營收也是表現亮眼，只是因為過去 10 年面板被中國的政府補貼、擴產及低價競爭等因素從雙虎變病貓，市場對面板產業沒有太大信心，因此就算有賺錢，股價也是無法完全反應公司價值，評價相當低。

從價值選股的角度看，這或許是一個切入機會，大陸廠商的面板市佔率已超過 5 成，在大陸政府補貼及支持方向轉往半導體產業的情況下，大陸面板產業要靠自己的力量撐下去。

以往為了擴大市佔的低價競爭策略有機會就此轉向，而這時面板產業已成寡佔市場，經過 10 年的殺戮，該倒閉該併購的也都做了，面板雙虎這幾年來沒有太多的資本支出，因此先前的設備攤提也幾乎都攤提完成。

換句話說面板產業已開始進入成熟期，再來應該會比較像傳統產業，有基本需求穩定獲利但不會有爆發性的成長。

當資本密集及技術密集的面板產業，轉變為獲利穩定的傳統產業時，我選用的評價方式是類似台泥的 10 倍本益比計算，當友達今年預計獲利 EPS 4 元 ~ 7 元時，其股價應該就在 40 元 ~ 70 元間才合理。

但因為去年獲利有限，而導致今年股利發放不佳，我猜想反應今年業績的時間點應該會落在除權息後，當 Q2 獲利也明朗時，才有機會讓面板雙虎的股價回到正軌。

根據上述的推測，在年度獲利率超過 30% 的基礎上，抓最低的預期股價 40 元來做計算，股價 30 元以下都是我的買點。